从 Warby Parker 和 Allbirds 到 Claire’s 和 Mattress Firm，各行各业的公司都在抓住机会进入公开市场。
2021年一波D2C品牌上市，光彩夺目。到 2021 年为止，已有19家D2C品牌申请首次公开募股或直接上市。
根据 Trading Platforms 的数据，去年有 407 家公司提交了首次公开募股，比 2019 年增加了 109%，这是近20年来跨行业IPO 的高点。
“最大的驱动因素之一是门槛降低了，”SSA & Company 的管理合伙人Matthew Katz说。“从历史上看，IPO 对大型富有的投资者和企业来说是神圣的机会。而今天……进入 IPO 市场的门槛很低。” Katz 补充说，交易平台正在帮助企业降低门槛，许多个人把投资当作爱好，愿意更多投入。
零售业与其他一些行业不同，通常有公司进入公众熟悉且投资者认可的市场。“他们可以拥抱它。对他们来说，这不仅仅是一份损益表和资产负债表。这是一种亲和力，一种联系，一种理解，”Katz说。
那么是什么导致今年零售 IPO 申请激增，哪些行业的定位比其他行业更好？
电商为王
在过去的十年中，消费者越来越习惯在线购买商品，而在过去一年左右的时间里，购物行为加速从线下转到线上，因为疫情限制人们去实体店购物。
这导致了网上经营的零售商业绩猛增。根据 PitchBook 提供的数据，截至2021 年8 月 3 日，已有19 个 D2C 品牌通过首次公开募股退出。专家表示，由于电子商务增长仍然是投资者关注的重点，因此预计直接面向消费者的企业的市场机会仍将存在。
“从 IPO 的角度来看，这是非常可取的，因为投资界现在对电子商务公司有一些合理的补偿和合理的期望，就像他们过去确实有过的那样，”Kearney全球消费者业务首席合伙人Greg Portell说。“所以你有一个更知情的投资者基础，他们正在寻找和评估这些公司，这些公司的财务支持者觉得他们可以通过这种洞察力获得公平的估值。”
Warby Parker 成立于 2010 年，于 今年9 月下旬通过直接上市首次公开亮相。该品牌在其 S-1 文件中表示，今年前六个月的净收入为 2.705 亿美元，同比增长 53%。但其提交的文件也揭示了 D2C 品牌在盈利方面的挣扎：在过去的三个财年中，Warby Parker 要么报告亏损，要么收支平衡，2020 年净亏损 5590 万美元。
最近申请 IPO 的其他电子商务公司在盈利能力方面也表现出类似的窘境。Rent the Runway、Lulu’s和Casper一直未能——或永远——盈利。事实上，在投资者对其财务状况进行了更深入的研究并且找不到明确的盈利途径之后，Casper最终的公开亮相并不令人印象深刻。
“新上市的公司面临着很大的压力，需要找到一条盈利之路。无休止的季度亏损的日子已经过去了——围绕数据的炒作、围绕直接面向消费者的炒作还不足以维持这些公司，”Greg Portell说。 “现在，投资者正在寻找一条盈利之路。这并不意味着他们明天必须盈利，但由于其中一些 IPO 一直在苦苦挣扎，面临的挑战是：什么样的经济因素才能让这些公司实现盈利？如果找不到实现盈利的路径，投资者会稍微加大压力。”
不过，并非所有电子商务公司的运营都无利可图。拥有 Solo Stove、Chubbies、Oru Kayak 和 Isle Paddle Boards 的 Solo Brands报告称，今年前六个月的净收入为 4200 万美元。AKA Brands 经营着Princess Polly、 Culture Kings、Petal & Pup 和 Rebdolls 等 D2C 品牌，从2019 年140 万美元净收入增长到2020 年的 1480 万美元 。
“在过去，接触消费者并建立渠道和连接就足以让投资者兴奋，”Greg Portell说。“现在，直接面向消费者业务的经济学更为人所知。现在这些公司在收入增长良好的事实基础上，更愿意突出他们是直接面向消费者的品牌故事。”
近年来，消费者也更倾向于优先考虑可持续性的品牌。据IBM和美国全国零售联合会进行的一项研究，70％的消费者平均称愿意为可持续发展的产品多付35%的溢价，如环保型或回收物品制成的产品。超过一半 (57%) 表示他们会改变购买习惯以减少对环境的负面影响。二手服装网站 ThredUp 6 月份的一项调查显示，二手服装销售额预计在五年内也将达到 770 亿美元，是大盘的 11 倍。
Katz表示，Allbirds、ThredUp、Warby Parker、Rent the Runway 和 The Honest Co. 等品牌都有一个共性，无论是以可持续发展为重点还是以使命为导向，都会“引起消费者的共鸣”。
Katz 说：“在这个对 ESG（Environment、Social Responsibility、Corporate Governance环境、社会责任和公司治理） 意识和关注度越来越高的世界里，这对于公司能够解决问题、变现和评估变得越来越重要和关键。”
濒临破产
尽管今年许多电子商务公司和 D2C 宠儿已经提交了 IPO，但他们并不是唯一跳入热门市场的公司。以前陷入困境的零售商也一直在关注公共市场。
就在去年某些情况下准备申请破产的公司，现在正在考虑上市。
例如，Claire’s 就在三年多前刚刚退出破产程序。但在今年 9 月，这家青少年配饰零售商在销售额同比增长近一倍，并实现运营盈利后申请首次公开募股。
根据 Debtwire 援引匿名消息人士的报道，不到一年前申请破产的 Guitar Center于 9 月秘密提交了文件，以向美国证券交易委员会公开上市。据 CreditRiskMonitor 称，Mattress Firm 于 2018 年和去年申请破产，去年再次申请破产的风险较高，并于 9 月提交了上市文件。
Portell 表示，破产让这些陷入困境的零售商有机会清理资产负债表并重新制定战略。
“如果我们看看一些由执行不力的收购或不切实际的债务负担引起的破产，这对于企业能否运转来说确实不公平，”他说。“现在这些公司已经摆脱了很多财务包袱，他们能够作为零售商运营，并根据他们的零售敏锐度而非财务结构来决定他们的成功。”
Claire’s 和 Guitar Center 等公司也具有独特的定位，因为它们是客户体验过的实体店，如果他们在重组后重新进入公开市场，它们将更具吸引力。
从投资者的角度来看，因为这些都是消费者熟知的家喻户晓的名字，所以他们可能会产生一种依恋，因为它是一个他们熟悉的品牌，可能会有一种怀旧感。
“这些是消费者光临和购物的地方，所以这是一种体验，”Katz说。“体验是一种比钱包更贴近你内心的东西。”
水涨船高
虽然零售商去年被迫应对疫情带来的巨大变化，但许多零售商已经重新站稳脚跟，并从想要购物的消费者被压抑的需求中受益。
在美国政府的几轮刺激措施以及支出从旅行和体验上转移之后，消费者的现金更加充裕，这些现金主要用于零售。
“我们的零售业正处于一个非常积极的循环中。我们正在摆脱疫情带来的可怕影响，但消费者的复苏造就了一个非常好的零售故事，”Portell说。“有很多投资者不想错过参与其中的机会。”
正因为如此，Portell 警告说，公司季度收益导致的财务业绩不佳可能是管理层的结果，而不是负面的行业趋势。
“现在绩效问题真的归结为：管理团队 A 是否比管理团队 B 更好？” 他说。“在过去，基于纯粹的消费者行为和消费者情绪，这可能是一个更大的挑战，这超出了管理层的控制范围。现在，问题是哪个管理团队更好。”
这也凸显了进入公开市场的潜在失败。虽然 IPO 有其公平份额的好处，比如获得资本和更大的合法性，但也存在风险，尤其是上市公司将受到更定期的密切关注和评估。 “作为一家私营公司，您可以免受外界的关注，并被允许进行完成转型所需的重大结构变化和运营变化，”Portell 说。
选择将 IPO 筹集的资金用于何处以推动未来增长至关重要，尤其是对于以前陷入困境的公司而言。Portell 警告说，过去的零售商通常过度扩张他们的实体店面，并且“有点过于旺盛”。他说，投资者现在正在通过投资于客户参与、分销和设计来寻求平衡增长，而不是开设实体店。
“我们非常关注其中许多公司的增长周期，”Portell 说。“外界的怀疑者会检验这些管理团队是否会重蹈过去的覆辙。”D2CBrand.com