随着对传统服装初创公司的资金枯竭，风险投资公司转向投资更有利可图的利基市场，如服装转售平台或服装技术。

在早期，随着更多投资者资金流入直接面向消费者的初创公司，电子商务服装初创公司成为风险投资的宠儿。但其中一些初创公司已经过时了。服装品牌 Nasty Gal 从 2006 年到 2016 年筹集了 6500 万美元的风险投资资金。然而，Nasty Gal 因豪华办公场地费用、营销和实体店的费用投入过高，资金消耗殆尽后于 2017 年宣布破产。复古零售商Modcloth在 2002 年推出后筹集了 7500 万美元，甚至被沃尔玛收购。但据报道，由于亏损太高，这家沃尔玛最终出售了 Modcloth ，这家服装初创公司去年已转售给一家名为 Nogin 的科技公司。

Willow Growth Partners 的创始人兼管理合伙人黛博拉·本顿 (Deborah Benton) 表示，风险投资人“在过去 10 或 15 年的过程中学到了很多关于这些服装业务如何实际扩展的知识”以及一些很难盈利的服装类别。这些挑战包括从昂贵的季节性库存到在线购买服装的高退货率。

反过来，许多投资者已从传统服装品牌转向利润率更高的子类别，如二手销售平台、服装科技和医疗服装。

VC 着眼于平台

本月，运动鞋电子商务平台 Kicks Crew在 A 轮融资中筹集了 600 万美元。同样在本月，时尚供应链软件公司 Calico以 210 万美元的种子轮融资聘请了网球明星 Serena Williams。两者都表明服装风险投资的新兴趋势：投资服装技术和平台，而不是服装公司本身。

专注于零售的风险投资公司 Interlace 的平台负责人泰莎·巴蒂斯汀（Tessa Battistin）表示，“我们现在的重心正在寻找技术优势。” 因此，Interlace 没有投资任何真正的服装业务。

然而，Interlace 已投资于推动服装业务的科技公司。Interlace 与服装相关的投资包括二手市场 Treet 和 Flip，这家公司允许购物者将他们的商品交给专业的服装经销商。

“我们认为技术将真正成为服装领域的未来，”泰莎·巴蒂斯汀说。“如果不是制造方面的创新——包括材料、创新、可持续染料、升级再造或再加工回收织物——它将 100% 发生在面向消费者的方面，消费者可以更快地获得产品，更容易退货，或者甚至是数字试穿。”

与许多基金一样，Interlace 也对转售领域感兴趣。Kicks Crew 只是最近几个月和几年来宣布重大风险投资轮次或收购的最新转售平台。转售即服务平台 Archive——为品牌自有的网站和商店的转售工作建立后端——今年 1 月宣布追加 800 万美元的资金。运动鞋和街头服饰平台 GOAT  在 6 月份的后期融资中也筹集了 1.95 亿美元。

然而，黛博拉·本顿指出，许多转售投资更多的是关于平台，而不是产品。

“Depop 在去年秋天被 Etsy 收购之后是一个巨大的成功故事，”黛博拉·本顿说。“我仍然会说，这看起来和感觉更像是一个科技市场。它恰好促进了服装的销售和转售，但这几乎是事后的想法。”

服装的问题

黛博拉·本顿解释说，服装方面的问题很多。从广义上讲，消费品公司通常不太可能以 SaaS 公司的速度扩展。但即使在利润率低于软件的消费品中，黛博拉·本顿解释说，“服装也很难。”

与美容等类别相比，服装利润率通常较低。服装还以退货率高而闻名，对于电子商务在线服装品牌来说，退货率通常更高。根据 NRF 的数据，服装是继汽车零部件之后第二大零售退货品类，此外，该品类的促销活动很高，部分原因是该品类的季节性。零售商经常求助于季末销售来清除任何即将过时的库存，这进一步侵蚀了利润。

此外，黛博拉·本顿补充说，与其他类别相比，服装出错的风险更高。买家的任务是选择合适的款式、颜色和尺码范围，并且每个季节都必须重新做一遍。

“当您将服装与美容或个人护理进行比较时，就您所承担的风险水平而言，这是不分昼夜的，”黛博拉·本顿说。

当风险投资基金确实投资于真正的服装品牌时，他们会选择在风险较小的子类别中运营的初创公司。

黛博拉·本顿解释说，运动休闲比更正式的类别更适合。它的退货率更低，利润率更高。反过来，这一类别的初创公司近年来吸引了更多的风险投资。例如，运动服品牌 Vuori在今年 10 月获得了由软银领投的 4 亿美元融资，获得了迄今为止对服装品牌的最大单笔投资。

同样，医用手术服公司也吸引了 VC 的兴趣。黛博拉·本顿的 Willow Growth Partners 投资了医疗服装公司 Jaanuu，该公司今年 1 月从法国私募股权公司 Eurazeo获得了7500 万美元的投资。此外，另一家手术服公司 Figs 于去年 5 月以45.7 亿美元的估值上市。

与运动服一样，手术服季节性低，更合身，而且通常只有几种款式和颜色。鉴于护士和医生每天都穿着手术服上班，这是客户通常必须经常购买的产品。根据 Figs 的S- 1，60% 的购买来自回头客。

“Figs 和 Jaanuu 都为医疗服装类别带来了——我想说——更强大的风格组成部分，”黛博拉·本顿说。但这不像是T台高级时装。它更合身一点，颜色更漂亮，袖子或裤子上可能会有一点不同的设计。你只是没有时尚风险。”

但黛博拉·本顿和泰莎·巴蒂斯汀都认为传统服装公司仍有发展空间。

泰莎·巴蒂斯汀解释说，风险投资基金可能不得不重新考虑与这类公司的时间表。“我认为服装企业总会有一席之地，”泰莎·巴蒂斯汀表示。但是，她补充说，这些服装企业可能不会为风险投资家提供如此快的投资回报，也不会如此快地进行首次公开​​募股。

与此同时，黛博拉·本顿警告投资者不要以与软件公司相同的期望对待一家服装公司。一家软件公司可能有更好的利润率和更快的规模。

“如果你看看很多不成功的服装公司，就会发现很多投资者损失了很多钱，”黛博拉·本顿说。“我认为那些本可以成为成功的公司，如果他们没有筹集到尽可能多的资金，如果他们没有走上这条道路并且几乎被迫像软件一样运行公司。”D2CBrand.com