独立D2C品牌和战略买家之间正在出现一种新的退出策略。

自 2019 年以来，雅诗兰黛（Estée Lauder）、普伊格（Puig）、科蒂公司（Coty Inc.）和欧舒丹公司（L’Occitane）都进行了多数股权收购。 2019 年 11 月，科蒂公司以 6 亿美元收购了 Kylie Cosmetics 51% 的股份。然后，在 2021 年 2 月，雅诗兰黛公司宣布将把对 Deciem 的投资股比从大约 29% 增加到大约 76%。该公司还同意在三年后购买剩余的股权。后来，在 2021 年 6 月，普伊格以未披露的金额收购了 Charlotte Tilbury 的控股权。最近，欧舒丹宣布收购由首席执行官 Heela Yang 创立的 Sol de Janeiro 83% 的多数股权。该交易对这个拥有 6 年历史的品牌的估值为 4.5 亿美元。

就像 SPAC、IPO 和私募股权收购一样，多数股权收购是创始人和所有者的众多退出方式之一。多数股权专门用于降低风险，同时也为企业集团提供了在品牌生命周期早期涉足的机会。随着每天都有新品牌和商业模式推出，再加上多个美容行业的持续强劲增长，现在是成为收购方的好时机。但由于有丰富的选择，以及快速变化的消费者习惯和经济环境，它不一定比过去更容易市场。

L.E.K. 董事总经理兼合伙人 Maria Steingoltz 表示：“市场上存在品牌碎片化现象，投资者很难识别并挑选出真正的赢家。”“[部分所有权结构]并不新颖，但它将[仍然]是一种工具。”

Heela Yang说，她的目标是将 Sol de Janeiro 打造成价值十亿美元的生活方式品牌，而欧舒丹在优质成分、可持续性和其他研发方面的专注和专业知识将推动该品牌实现这一目标。最终，欧舒丹适合 Sol de Janeiro 这样较小的品牌，因为它可以减少在更大的产品组合中迷失的可能性，Heela Yang 说。 Sol de Janeiro 在 2020 年的净销售额约为 6000 万美元，并有望在 2021 年达到 1 亿美元的销售额。Sol de Janeiro 有一个外部合作伙伴 Prelude Growth Partners，该合作伙伴于 2019 年对该品牌进行了投资。欧舒丹拒绝评论。

“欧舒丹必须在游戏中拥有足够的实力，才能为 Sol de Janeiro 带来[必要的] 水平的关注和资源。这就是它背后的想法。对 Prelude 来说，这也是一个很好的退出机会，”Heela Yang说。 “欧舒丹和Sol de Janeiro有很多相似的目标。我对这次合作感到非常自信、舒适和兴奋。”

Baird 负责美容和健康的消费者投资银行部主管 Lauren Leibrandt 表示，交易结构和对不断变化的交易环境的反应更加灵活。宝洁和欧莱雅等战略买家正在向下游转移，并且更愿意购买较小的品牌。这导致私募股权变得更加贪婪，并通过在小品牌出售给战略买家之前投资或购买小品牌来比平时更早涉足。这种动态的结果是，较小的品牌上市时间不够长，无法承受各种压力测试并证明自己的勇气，这使战略买家面临更大的风险。从本质上讲，多数股权收购通常是一种对冲企业集团赌注的策略。

Lauren Leibrandt 说：“对于战略来说，走出去收购新品牌和新产品要容易得多，而不是让他们在内部开发和孵化新品牌。” “因为他们优先考虑新事物，所以他们承担了品牌尚未完全达到其成熟拐点的风险。但战略向下游发展很舒服，因为一个品牌可以很快从 50 美元涨到 1 亿美元，而且他们希望确保在规模过大和收购变得困难之前以较小的规模获得它。”

在过去的两年里，美容行业经历了相当多的损失和失败，尤其是在新冠疫情带来的经济和市场压力下。 2020 年 7 月，欧莱雅旗下的 Clarisonic 是第一个在新冠疫情时代倒闭的主要品牌。然后是 2021 年 4 月的Rodin Olio Lusso，随后是 2021 年 9 月的 Becca Cosmetics，两者都归雅诗兰黛公司所有。但即使在 2020 年之前，也有过 100% 大规模股权收购成为沉重负担的情况。值得注意的是，科蒂公司在 2016 年收购宝洁美容产品组合时遇到了许多困难。小品牌尤其面临在大企业中迷失的风险。

“很难将一个品牌加入到你的品牌组合中，每个品牌的 [销售额] 都超过 1 亿美元。管理一个价值 1 亿美元的品牌与管理一个价值 2500 万美元的品牌完全不同，”Lauren Leibrandt 说。

Heela Yang本人表示，她不仅将自己的角色视为创始人和首席执行官，还视为品牌的守门人。她说，保持少数股权可以让她成为一名管家并确保品牌蓬勃发展。
“尽管[收购方] 喜欢这个品牌，但他们并不像[创始人] 那样了解这个品牌，”她说。

对于像 Kylie Cosmetics 和 Charlotte Tilbury 这样的知名创始人领导品牌，通过股权让他们与品牌保持联系也是一个比创始人通常典型的轻松受薪创意总监角色更好的长期方案。当知名创始人离开品牌时，无论是从客户关系的角度还是从赢得媒体价值的角度来看，都存在剥夺价值的风险。

其中一些品牌的天价估值——Kylie Cosmetics 的估值为 12 亿美元——意味着收购 100% 的业务可能是一个难以消化和证明的痛苦代价。但是，通过购买较小但重要的股份，战略买家可以在收购方法上更加谨慎和自律，并随着时间的推移获得大块股份。 Steingoltz 表示，现金流状况和资金可用性只是战略买家考虑的几个因素，还有潜在的增长和留住人才和管理团队。

“通过这种方式，[创始人] 不会立即变现，而是继续从未来的增长中受益，”Maria Steingoltz 说。 “从买家的角度来看，这是有道理的。因为他们可以留住人才。它[还]通过允许企业保持自己的面子和自己的身份，而不是被母公司纳入，从而降低了收购的风险。”

Ulta Beauty 修订多元化、公平和包容性战略

周四，Ulta Beauty 分享了其 2022 年 DE&I 计划的新承诺和投资，该计划将专注于四个关键领域，投资额为 5000 万美元。这四个领域包括扩大代表性不足的声音、多样化其品类、员工培训以及提升黑人，土著人和有色人种商店员工和员工。 2021 年，Ulta Beauty 推出了最初的四管齐下的方法来打击种族不公正，并为该倡议拨款 2500 万美元。

在过去一年的众多目标中，Ulta Beauty 加入了 15% 承诺，将黑人拥有的品牌数量增加一倍，并推出了 Muse 100，这是一个由 100 名获奖者组成的团体，在他们的个人工作中推动 DE&I 计划的积极变化。 Ulta Beauty 在其 40,000 名员工中将员工的多样性提高了 3%。现在 49% 的员工是非白人，7% 是黑人——增加了 1%。

“今年，我们专注于与去年相同的许多主题，因为我们知道它们是我们认为我们影响最大的主题，”Ulta Beauty 首席执行官Dave Kimbell说道。 2021 年 6 月担任 CEO。

DE&I 计划的最大变化包括分配约 2500 万美元用于媒体投资，重点是多元文化平台，比前一年增加了 500 万美元。此外，它还投资 850 万美元，为黑人拥有、黑人创立和黑人主导的品牌提供品牌营销支持，是去年投资的两倍多。

还推出了专注于早期黑人，土著人和有色人种美容品牌的品牌合作伙伴加速器计划，以及对专注于有色人种企业家的风险投资公司 New Voices 的新投资 500 万美元。 2021 年推出的店内培训计划“包容在行动”中，旨在加强包容性并解决无意识的偏见，每季度对配送中心和企业员工将是强制性的。它将成为第二年沙龙和商店员工课程的一部分。

“我们知道美丽对我们的客人有多重要，以及自我表达有多重要，”Dave Kimbell 说。 “然而，美容类别并不总是创造一个环境，或者支持或鼓励这种自我表达，让人们看到自己[被代表]。作为最大的美容零售商，在规模和文化影响力方面，我们不辜负我们的使命和价值观，这一点非常重要。”D2CBrand.com